比特币减半后果

“从今年的市场情况来看，我很庆幸自己能活下来。” 5月30日，资深矿工韩鹏（化名）告诉时代周刊记者。

早在5月12日，韩鹏的很多老朋友就已经退出了矿圈。

促使他们做出这一决定的原因是比特币每四年“减半”。

从5月12日凌晨开始，每创建一个区块的比特币挖矿奖励将从12.5减少到6.25。这意味着在比特币价格不变的情况下，挖矿的矿工收入将直接减半。

“减半”是比特币独有的发行机制。分别于2012年和2016年开始的前两轮减产，引发了BTC价格的暴涨，矿工的收入也得到了保障。但减半后，BTC价格缓慢攀升至8900美元左右，暴涨行情已不复存在。

截至发稿，BTC最新价格在9500美元左右，24小时内涨幅0.66%。

低于预期的BTC价格对于矿圈来说无疑是一个“巨大的冲击”。 “小企业会越来越难挖，未来是巨头之间的博弈。”韩鹏告诉时代周刊记者。

矿圈的巨变也影响了大部分上游矿机企业。比特币减半对矿机的算力提出了更高的要求，不少老矿机已经接近“停产价”。如何在电价极低的“高水期”之前推出大功率矿机，成为矿机企业面临的最大难题。

在短暂的辉煌和辉煌之后，主营业务订单一、的合规性存疑，盈利能力不佳，成为当前矿机企业挥之不去的“魔咒”。以比特大陆、迦南科技（CAN）、亿邦国际为代表的“矿机三巨头”不断受到市场的质疑，在面临内忧外患的同时，也有自己的命运。

另一方面，随着交易所等下游企业的强力参与，矿机行业的竞争赛道日趋拥挤。

“矿圈没有绝对的界限。这只是矿机公司做不做的问题。” 5月28日，上海对外经济贸易大学人工智能与变革管理研究院区块链技术与应用研究中心主任刘锋告诉时代周刊记者。

他表示，目前很多区块链公司在发布自己的公链后，都会选择付费研发矿机。币安、OK、火币三大交易所资金充足。在开发完区块链之后，他们创建了自己的矿池，“距离自己生产的矿机只有一纸之隔”。

“未来一定会有独角兽企业跨越行业上中下游，连接矿圈、链圈和应用层。”刘峰告诉时代周刊记者，“如果矿机企业想要扩大多元化收入，这条路也将是一个不错的选择。”

矿工与“高水期”作斗争

2019年底，数字资产管理公司CoinShares发布报告称，中国矿工控制着全球66%的算力，其中仅四川省就占54%。因此，成都也被众多矿工称为“世界数字矿业之都”。

5月28-29日最小的比特币矿机，“世界数字矿业大会”（以下简称“世界矿业大会”）全球城市巡回峰会在成都召开。主题之一是“讨论减半遇上大量水”。

参与活动的韩鹏告诉时代周刊记者，会上大家讨论最多的就是如何降低成本，更好地生活，“这是今年的第一个线下活动，不管怎样，矿机即将启动，这是一件好事。”

对于采矿业而言，四川省即将到来的雨季（6-10 月）意味着电费将大幅下降。

在矿机价格趋于一致的情况下，电费高低成为影响矿工盈利能力的关键因素。

韩鹏发给时代周刊记者的资料显示，四川省某水电站的电费分为枯水期、平水期和高水期三个时期。电价为0.35元/kWh、@>26元/kWh和0.15元/kWh。

根据鱼池的数据，如果电费为0.35元/kWh，那么市面上单耗电70W/T以上的矿机净收益为负数。部分矿机占全网总算力的三分之一；但如果电费为0.15元/kWh，那么大部分矿机都可以实现正的净收益。 “以蚂蚁S9为例，单耗100W/T，电费占比61%，日产值约为1.07美元BTC。

“本次减半将迫使一批矿工升级自己的矿机型号，否则会提前关闭，收入会更少。”韩鹏告诉时代周刊记者，根据他的经验，电费占比40%左右的矿机抗风险能力强，即使BTC价格暂时不理想最小的比特币矿机，也可以继续支持并且不会关闭。

这也让高性能矿机的销售特别火爆。

比特大陆的蚂蚁 S19 系列在今年 3 月推出后迅速售罄。时代周刊记者在其官网发现，S19目前只提供期货订单，交割时间为9月1日至30日；其竞争对手 Whatsminer M30 系列目前也缺货。

在韩鹏看来，库存不足是矿机企业有意减产所致。 “市场需求不如去年旺盛，厂商相应减少矿机产量。”

神马矿机销售总监张文成在世界矿业大会上表示，矿机厂商将在这个周期内形成新的竞争格局，从一大到多，未来可能会逐渐形成头部效应。

“两三家公司将占据80%或90%的份额，排名靠前的股份差距不会很大，而且差距会越来越小。”张文成说。

5月28日，北京计算机学会数字经济专业委员会秘书长王娟在接受时代周刊记者采访时表示，比特币的估值一直对矿机企业的利润影响很大。之前），我们可以看到币圈价格的剧烈波动，矿工作为矿机市场的新生力量整体受到了影响。”

王娟告诉时代周刊记者，矿机是这个行业的底层技术和驱动力。 “随着矿机升级换代，能耗更低，矿机价格更合理，将吸引更多成熟投资者接触该领域。”王娟说。

失落的巨人

在区块链行业，“矿圈”往往代表着行业的最上游。 “挖矿”的本质是利用算力确定数据记账权的归属。 “矿圈”下依次为“链圈”、“应用层”、“生态层”。

王娟指出，目前，国内矿机企业在全球仍是绝对主力，占有70%左右的份额。

尽管如此，比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际作为“矿机三巨头”仍在努力争取资本市场的认可。

因“抢牌”闹剧而进入大众视野的比特大陆，无疑是虚拟货币行业的佼佼者。曾因矿机市场占有率超过70%，被圈内称为“矿霸”。

2018 年 9 月，比特大陆向港交所提交招股说明书。招股书显示，比特大陆2018年上半年营收约202亿元，其中矿机销售收入约190亿元，占比94.3%。除了矿机业务，比特大陆还拥有BTC.com和蚂蚁矿池两个全网算力最高的矿池。

然而，包括比特大陆在内的三家矿机公司登陆港交所的计划均以失败告终。据媒体报道，港交所董事长李晓佳曾回应称，矿机公司IPO失败的原因是“不符合港交所的核心原则”上市适应性'"。

目前比特大陆两位创始人的反目标，无疑为其在美股上市增加了障碍。

2019 年底，有媒体爆料，比特大陆已于 2019 年 10 月下旬秘密向 SEC 提交招股说明书，保荐人为德意志银行。计划于2020年完成上市，最高筹资5亿美元。

5月29日，比特大陆相关负责人拒绝了时代周刊记者的采访请求，称“目前情况下，我们暂时不接受采访。”

比特大陆上市的失败为“老二”嘉楠科技提供了机会。据其官网介绍，迦南科技是全球第二大比特币矿机制造商，也是“全球区块链行业第一股”。

继2016年A股借壳上市、2017年申请新三板上市、2018年向港交所递交招股书均未成功后，迦南将目光转向纳斯达克，并于2019年11月21日成功登陆美股。

但是，这并不意味着嘉楠科技之后的融资之路会一帆风顺。 “矿机第一股”至今已遭遇两轮做空。

4 月 9 日，嘉楠科技公布了 2019 年第四季度和全年未经审计的财务业绩。

数据显示，2019年，嘉楠科技营收14.23亿元，同比下降47.41%； 2019年净亏损10.34亿元，与2018年净利润1.22亿元相比，同比下降948%。

迦南科技表示，收入下降的主要原因是2018年以来比特币价格的下跌。

5月14日，美股研究机构白钻发布嘉楠科技做空报告。

机构认为，嘉楠科技目前存在矿机利润率低、AI芯片业务转型失败、市值不合理等问题。迦南科技生产的Avalon系列矿机效率不高，BTC产量减半后将无利可图。

截至美东时间5月29日收盘，嘉楠科技下跌18.9%至2.$36/股，创下上市以来新低。截至发稿，嘉楠科技尚未回应时代周刊记者的采访请求。

“行业第三”亿邦国际的处境更惨。

在两次未能进入港交所后，4 月 24 日，亿邦国际向 SEC 提交了招股说明书。根据亿邦国际此前向港交所提交的招股书，2015年至2017年，公司区块链业务从2920.8万元增长到9.25亿元，年复合增长率接近 470%； 2018年上半年，随着区块链概念的爆发，亿邦国际矿机销量达到30.9万台，相比2017年同期15.88万台的增长近翻倍，区块链业务板块实现营收21.24亿，占总营收的99.3%。

比特币价格一直是矿机行业的“风向标”。 2018年全年，比特币价格暴跌80%，市值蒸发超过2600亿美元。这对矿机厂商来说也是一个特别严重的打击。

亿邦国际向SEC提交的招股说明书显示，2019年其营收约为7.75亿元，较2018年的约22.67亿元下降66%，其中比特币矿机及相关配件占比82.4%；净亏损从2018年的8391万元增加到约2.9亿元。

招股书还透露了亿邦国际急于上市的原因——现金流几乎枯竭，急需血液。数据显示，2019年，亿邦国际实现经营活动产生的现金流量净额约-9237万元。截至2019年底，亿邦国际的现金、现金等价物和限制性现金仅为4100万元左右。

人工智能可能成为“救世主”

三大矿机巨头在A股和港交所IPO多次失败，政策合规无疑是最大原因。

王娟告诉时代周刊记者，在金融监管政策方面，各国对比特币业务的看法不同。作为新兴的金融工具，同一个国家在不同时期、不同地区也改变了对货币发行和流通的监管态度。目前，无论是行业还是监管部门，在风险管理的手段和方法上都比较薄弱。

“挖矿的顶端是发币，币圈的混乱是有目共睹的。市场本身是灰色的，这决定了它相对较高的风险。上市主营业务的合规依据受到质疑。 ”王娟告诉时代周刊记者。

在这方面，比特大陆和嘉楠耘智在矿机制造业务之外，都出现了发展AI业务的迹象。

刘峰告诉时代周刊记者，AI芯片和矿机业务的本质是芯片设计。 “功能上是可以实现的，也是为了满足国内宣传的需要。新基建概念提出后，AI的算力无疑会大量增加，提供AI算力支持的企业（在中国）也是完全合法的。合规的。”

财报数据显示，2019年，嘉楠科技的AI产品营收约为260万元，仅占公司总营收的0.2%。不过，嘉楠科技对这项业务寄予厚望。 2019年5月，董事长张南耕公开表示，计划在三年内实现公司矿机与AI业务收入1:1的比例。

比特大陆于2019年9月推出采用台积电12nm工艺的第三代AI芯片。值得注意的是，当时比特大陆的负责人是时任董事长詹克团。

刘锋指出，AI芯片与矿机业务之争，是詹克团与吴忌寒之战的核心。前者有技术背景，希望更倾向于AI方向，后者希望从纯虚拟货币的角度发展生态。 “AI和矿机其实还在排他性的竞争，最初的双CEO模式也加剧了双方的矛盾。”

“‘智能’二字的无污染性是成功上市的宝藏。”王娟告诉时代周刊记者，三大矿机巨头在芯片业务上确实有很大优势，但能否真正向人工智能转型，市场还需要利润驱动。

“国内人工智能企业的生存形势不容乐观。积累很多钱是正常的。大多是政府补贴和资本市场扶持，让火热的“潮人”矿机企业放下赚钱的生意，成为“sven”，可能很难成为被养活的人工智能企业。”王娟告诉时代周刊记者。

除了AI业务外，向矿圈、链圈下游的业务延伸也是矿机企业的选择之一。

亿邦国际最新招股书显示，亿邦国际2019年矿机托管业务营收约1.12亿元，占总营收的14.4%，即公司的第一个第二个业务。

亿邦国际表示，将继续加大矿机托管业务的拓展力度，建立矿场，为矿工提供集中服务。此外，亿邦国际还表示，计划在海外建立加密货币交易所，为加密货币社区提供加密货币交易相关服务。